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概要は,従来からある券面のある証券とペーパーレス化証券の双方を対象とする振替決済の仕組みについて法制化を行い,ペーパーレス化された証券の存在を正面から認める規定にするというものであり,券面を前提としてきた有価証券法理から一歩踏み出す試みといえよう。
立法対象となる証券の範囲は,国債,社債,株式,CP等を含む包括的なものが望ましいとされており,その際,国際的なペーパーレス証券決済の準拠法決定に関して国際私法上の立法手当てもすべきとしている。
その後,金融審議会第一部会(証券決済システムの改革に関するワーキンググループ)が2000年6月に「21世紀に向けた証券決済システム改革について」と題する報告書を出して統一的な証券決済法制を数年内に整備することを提言しており,証券決済に関する法整備が開始された。
まず,2001年6月に「短期社債等の振替に関する法律」(短期社債等振替法)が制定され,2002年4月以降,CPについてはペーパーレス化が先行して実現した。
CPは従来,約束手形として発行されてきたが,この法律によるペーパーレス化されたCPは短期社債として位置づけられ,振替機関における振替口座簿に電子的に登録すれば券面なしでCPを発行でき,権利の移転も口座振替によって行われる。
また,同じく2001年6月に「株券等の保管及び振替に関する法律の一部を改正する法律」(保振法改正法)が成立し,証券保管振替機構が公益法人から株式会社に変更され,資金調達方法が以前よりも多様化することとなった。
そして,2002年6月には「証券決済制度等の改革による証券市場の整備のための関係法律の整備等に関する法律」(以下,証券決済システム改革法)が成立し,@CPに加えて社債,国債等についてもペーパーレス化された統一的な振替制度の対象とし,A単層構造の仕組みを発展させ,一般投資家が証券会社・銀行等に口座を開設することを可能とする多層構造の振替決済制度を創設したほか,B安全かつ効率的な決済を行うためにより有効な清算を可能とするために制度を整備した(2003年1月6日施行)。
この施行に伴い,「短期社債等の振替に関する法律」を「社債等の振替に関する法律」(社債等振替法)と改名し,社債登録法は5年以内に廃止することとなった。
今後,証券決済手続のさらなる効率化・簡素化を実現するには,株式(現在は,株券等の保管及び振替に関する法律に基づく保管振替制度によって決済されている)を含めたすべての有価証券が統一的ルールの下で決済される必要があるほか,海外との証券決済についても国際的に統一された国際私法ルールの構築という課題がある。
したがって,近い将来,これらの関係法整備も行われるものと見込まれる。
そこで,今後の改革の元となる証券決済システム改革法について,@振替制度の対象拡大,A振替制度の多層構造化,B清算機関制度の整備という3つの重要なポイントに絞って概要を説明しよう。
証券決済システム改革法は,振替の対象を短期社債等(主にCp)から社債,国債,投資信託受益権等(その他,地方債,投資法人債,相互会社の社債,特定社債,特別の法律により法人の発行する債券に表示されるべき権利,貸付信託受益権,特定目的信託受益権及び外国または外国の法人の発行する債券に表示されるべき権利が含まれる)に拡大した。
振替制度を利用した社債等の発行・流通・償還の仕組みの概要は以下のとおりである。
@発行社債等の発行に伴い全額の払込みがなされると,社債等の発行者はその銘柄を取り扱う振替機関(社債等振替法により,社債等の振替に関する業務を行う者として主務大臣の指定を受けた株式会社で主務大臣の監督を受ける)に所定事項を通知。
振替機関は通知内容を振替口座簿に記録し,所定の手続に従い,権利者の口座に記録する。A流通社債等の譲渡や質入れ等の権利移転は,振替口座簿上の振替が効力要件とされる(債券の交付に相当,社振73条)。
振替口座簿の記録には権利推定効が認められ,有価証券のように善意取得が認められる(社振76条。
77条)。
B償還社債等の償還を受けた場合は,社債等の権利者である振替機関加入者の申請によって口座を抹消する(債券の受戻しに相当)。また,償還と抹消の申請は同時履行関係にあり,発行者の保護が図られる。また,振替制度の対象拡大に伴い,社債申込証等に社債等振替法の適用がある旨を記載する商法の特例を設けた。
なお,国債についても社債と同様の振替が行えるよう所要の規定を設けたほか,財務大臣が指定した振替国債(分離適格振替国債)につき,元本のみ,利息のみの振替を行うことを可能とする所要の規定を整備した。
振替制度については,単層構造の仕組みを発展させ,一般投資家が証券会社.銀行等に口座を開設することを可能とする多層構造の振替決済制度を創設した。
これに伴い,振替制度の中核を担う振替機関のほか,口座管理機関(振替機関または他の機関に口座を開設した上で,他の者に口座を開設する者。
証券会社や銀行等,一定の者であれば口座管理機関になることが可能)について新たに規定を整備した。
また,振替機関の業務規程には口座管理機関に関する事項等を定め,口座管理機関はその加入者(適格機関投資家等を除く)に対し当該口座管理機関の上位機関が負う消却義務を連帯して保証する旨を定めるべきこととされた。
さらに,振替口座簿は,口座管理機関が有する振替社債を記録する自己口座と加入者が有する振替社債を記録する顧客口座に区分すること,誤記載により善意取得が生じた場合の振替機関と口座管理機関との消却義務の調整などにつき,所要の規定を整備した。
証券取引法や金融先物取引法では,DVP(資金と証券の同時決済)の導入を促進するため,その重要なインフラとなる清算機関に関する制度を整備した。
具体的には,証券取引清算機関または金融先物清算機関について法律上の根拠を明確化し,かつリスク管理の徹底を図るべく必要な監督規定を置いた。
また,より効率的な清算システムを構築するため,証券会社,外国証券会社または登録金融機関が証券取引清算機関に清算業務を取り次ぐための有価証券等清算取次ぎに関する規定の整備を行った。
貿易取引は,貨幣制度の異なる別々の国にいる当事者間でなされる。したがって,次のような特徴を有する。
まず,その決済には外国為替が用いられる。
外国為替とは,国際間の債権債務関係の決済あるいは資金移動を直接現金の輸送によらず行う仕組みである。
内国為替とは,債権債務関係が国内ではなく国際的である点および最終的には自国通貨と外国通貨との交換が行われるという点で異なる。
したがって,為替リスクという問題が発生する。
また,決済においても,日本国内のように全国銀行データ通信システムといった集中決済システムが,国際的な資金取引においては存在しないために,各銀行が個別にコルレス契約を外国の銀行と締結し,個別に決済を行わなくてはならない。
貿易決済手段として用いられる代表的な外国為替には,送金為替として電信送金,取立為替として,荷為替,荷為替信用状などがある。
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